當我談到印鈔票來改善經濟時，人們馬上就會說我想造成惡性通貨膨脹，或是說我瘋了。我不是凱恩斯主義者，因此我的觀點與關西學院大學研究所教授新房春樹教授有些不同。我不是凱恩斯主義者，因此我的觀點與關聖學院大學研究所的仁和春樹教授有些不同，但我認為他們的觀點很有參考價值，所以讓我們先來重溫仁和教授在1998年5月號「紳士」上的文章「如果你沒有錢，就印鈔票」！<!-更多–>
「刺激經濟的錢來自印刷機」的說法並不新鮮，例如在 Lerner 的《就業經濟學》第一章：「政府花在刺激經濟上的錢從哪裡來？它應該來自印刷機！[它]不是來自稅收或政府債券。稅收和政府債券只是調節總支出（總需求）的手段」。應該這樣說凱恩斯經濟學最基本的教導是，針對目前經濟狀況的處方是發行「政府債券」，並以此作為大規模財政刺激的資金來源，這是目前唯一有效的政策選擇。
有些人可能會認為在日本央行紙幣之外再製造新紙幣就等於製造「偽幣」，但在貨幣經濟體系中，所有的貨幣本質上都不過是加入信用的物件而已。首先，硬幣並非由日本央行發行，而是由政府發行的「政府貨幣」。
大量發行政府貨幣之所以不會造成惡性通貨膨脹，是因為這種政府貨幣有整體經濟的剩餘能力（通縮缺口）作為其信用背書（財政資源）。在今日的日本，相較於高成長期的末期，企業的資本設備增加了約六倍半，而 GDP 只增加了兩倍半，工業生產卻只增加了一倍，使得相當多的資本設備閒置。勞動力的情況也是一樣：如果我們不只把失業率的上升計算在內，還把加班時數的減少和內部失業計算在內，我們可以說有相當多的勞動力是閒置的。即使保守地看，這個通縮缺口也達到 GDP 的 30-40%。換句話說，每年 200-300 兆日圓的巨大潛在 GDP 損失並未實現。在通縮缺口存在的情況下，需求拉動的通貨膨脹不可能發生。如果有的話，那就是成本推動型通貨膨脹，但目前全球還沒有出現這種通貨膨脹的跡象。因此，在通縮缺口內發行政府紙幣不會引發通貨膨脹。
在歷史上，日本曾經實施過發行「政府紙幣」，並且拯救了國家財政與國家經濟。這就是明治維新時，在 Yuri Kohei 的倡議下發行的 「大政綱鈔票」（後來稱為 「民寶鈔票」）。明治維新時，日本正處於通縮缺口的狀態。因 此 ， 政 府 發 行 「 政 府 紙 幣 」 ， 並 且 為 現 代 化 提 供 越 來 越 多 的 政 府 開 支 ， 成 功 地 使 國 家 變 得 富 強 。此外，值得注意的是，在那段期間（直到 1877 年）並沒有出現通貨膨脹。順便一提，反對發行政府紙幣的人通常指出松方通貨緊縮是在內戰之後應對通貨膨脹所必需的，但事實上松方通貨緊縮顯然是不必要的，因為在更早之前，當大隈重信（Okuma Shigenobu）擔任大藏大臣時，通貨膨脹已經消退了。
另一個類似的例子是所謂的「高橋財政」。新發行的政府債券由日本銀行直接承銷，由此獲得的資金被用來實施大規模擴大內需的政策。(This is not a government banknote issue, but a very similar policy)。
發行政府紙幣還有其他好處。它不會造成「擠出效應」（crowding out effect）或「曼德爾-弗萊明效應」（Mandel-Fleming effect）。這些效應可以用日本央行直接承銷日本國債的形式來預防，或者用「購買行動」的形式來預防，即日本央行購買已上市的日本國債並為其提供付款，但如果發行政府紙幣，首先就不需要擔心這個問題。
此外，如果發行政府債券，然後與私營機構交換，政府無可避免地要支付利息，並在某個時候償還本金，但發行政府票據就不需要償還債券，也不需要支付利息。以每年 300 兆日圓的通貨緊縮缺口為後盾發行政府債券，是真正的運籌帷幄。
其次，政府可以將這些錢幣用於日本目前仍不足的社會基礎建設和社會保障，但現在沒有時間去規劃，也無法保證這樣的計劃會有效率。倒不如用正統的方式交給市場，即一次性給每個國民 40 萬日圓。發放 40 萬日圓的原因是，假設乘數效應約為 2.5 倍，擴張效應將達到 100 兆日圓，完全在通縮缺口之內。這種經濟擴張將導致政府收入大幅增加，國家預算將出現盈餘。
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Niwa 教授的論點與上述內容大致相同。此外，他還寫到如何防止日圓升值。這也相當有趣，我會在適當時候加以總結。
我也認為可能存在貨幣短缺的問題，但目前我沒有時間收集統計數據。暫且不談這個問題，我認為光是 Niwa 教授的論點就足以成為發行政府紙幣的理由。或許在現行的法律下並不可行，但那就這樣吧，如果我們不盡快修改法律並實施，我們就真的會陷入大蕭條了！
7.9.1998 (Natsuhiko Sakimura)