Quando você fala em imprimir dinheiro para melhorar a economia, você planeja causar hiperinflação imediatamente? As pessoas dizem que sou louco, mas acho que não. Não sou keynesiano, então meus pontos de vista são um pouco diferentes dos do professor Haruki Niwa, professor da escola de pós-graduação da Universidade Kwansei Gakuin, mas acho que será muito útil, então vamos começar com o artigo do professor Haruki Niwa em "Senhores! Maio de 1998 problema." Vamos revisar a frase ``Se você não tem dinheiro, imprima.''
O argumento de que “o dinheiro para a promoção económica vem das impressoras” não é particularmente novo. Por exemplo, no capítulo 1 de “Economia do Emprego”, de Lerner, há uma declaração que diz: “O dinheiro para a promoção económica vem; da imprensa.'' De onde vem o dinheiro? Deveria vir das impressoras! Não provém de impostos ou títulos do governo. Deveria ter sido escrito. Como receita para a actual situação económica, o ensinamento mais básico da economia keynesiana é emitir "notas do governo" e utilizá-las como recursos financeiros para gastos fiscais em grande escala.
Algumas pessoas podem pensar que criar novas notas além das notas do Banco do Japão é como fazer dinheiro falsificado, mas numa economia monetária, todo o dinheiro tem essencialmente crédito associado. Primeiro, as moedas não são emitidas pelo Banco do Japão, mas são “moeda do governo” emitida pelo governo.
A razão pela qual a emissão de grandes quantidades de notas governamentais não causa hiperinflação é que estas notas governamentais têm a capacidade de produção excedentária de toda a economia (gap deflacionário) como garantia de crédito (fonte de financiamento). Actualmente, no Japão, o equipamento de capital das empresas aumentou cerca de seis vezes e meia em comparação com o final da era de elevado crescimento económico, mas o PIB apenas duplicou e metade, e a produção industrial apenas duplicou, pelo que há uma considerável quantidade de equipamento de capital está ociosa. O mesmo se aplica à força de trabalho; se tivermos em conta não só o aumento da taxa de desemprego, mas também as reduções nas horas extraordinárias e no desemprego interno, pode dizer-se que uma parte considerável da força de trabalho está ociosa. Este hiato deflacionário é estimado de forma conservadora em 6-2% com base no PIB. Por outras palavras, um enorme PIB potencial de 200 a 300 biliões de ienes por ano está a ser desperdiçado sem ser concretizado. A inflação puxada pela procura não ocorrerá enquanto existir um hiato deflacionário. Se isto acontecesse, seria uma inflação de custos, mas actualmente não há sinais de que isto aconteça em todo o mundo. Portanto, a emissão de notas governamentais dentro do intervalo deflacionário não causa inflação.
Historicamente, a emissão de “notas do governo” foi implementada no Japão e há exemplos em que salvou as finanças nacionais e a economia nacional. Foi durante a Restauração Meiji que o “Taijokan-satsu” (mais tarde conhecido como Notas do Ministério Minbu) foi emitido por iniciativa de Yuri Masaaki. Na época da Restauração Meiji, o Japão estava em um estado de deflação. Portanto, emitiram “notas do governo” e aumentaram os gastos do governo para a modernização, criando com sucesso uma nação rica e forças armadas fortes. Além disso, vale ressaltar que não houve inflação nesse período (até 10). A propósito, aqueles que se opõem à emissão de notas governamentais costumam apontar que a deflação de Matsukata foi necessária para lidar com a inflação após a Guerra Seinan, mas na realidade já tinha sido realizada durante a era do Ministro das Finanças, Shigenobu Okuma. que a deflação de Matsukata era desnecessária, uma vez que a inflação havia diminuído.
Outro exemplo semelhante é o chamado ``Takahashi Finance''. Fizeram com que o Banco do Japão subscrevesse directamente títulos governamentais recém-emitidos e utilizaram os fundos obtidos para executar políticas de expansão da procura interna em grande escala. (Embora esta não seja uma emissão de notas do governo, é uma política muito semelhante.)
A emissão de notas do governo traz benefícios adicionais. A chave é evitar causar o “efeito de exclusão” ou o “efeito Mundell-Fleming”. Estes efeitos podem ser evitados através da subscrição direta de títulos do governo pelo Banco do Japão, ou através de “operações de compra”, nas quais o Banco do Japão compra títulos do governo que foram vendidos no mercado e fornece os rendimentos, mas com notas do governo, não existe tal preocupação em primeiro lugar.
Além disso, ao emitir títulos do governo e trocá-los com o setor privado, o governo algum dia deverá pagar juros e reembolsar o principal, mas com notas do governo, se não houver necessidade de reembolsá-los, o pagamento de juros não será feito. Na verdade, a emissão de notas pelo governo, apoiada por um hiato deflacionário de 300 biliões de ienes por ano, é o martelo.
A seguir, quanto ao uso do martelo, é possível considerar gastos com infraestrutura social e seguridade social, que ainda são insuficientes no Japão, mas não há tempo para planejar isso agora, e esse plano é eficiente. qualquer. Seria melhor deixar isso para o mercado ortodoxo e dar a cada cidadão 40 ienes de uma só vez. Embora isto possa resultar em alguma falha de mercado, a incompatibilidade será muito menor do que um plano arbitrário. A razão para os 40 ienes é que se o efeito multiplicador fosse cerca de 2.5 vezes, o efeito de expansão seria de 100 biliões de ienes, bem dentro do intervalo de deflação. Devido a esta expansão económica, as receitas do governo aumentarão dramaticamente e as finanças nacionais tornar-se-ão gradualmente excedentárias.
O argumento do Professor Niwa é aproximadamente semelhante ao acima. Também descreve como evitar a valorização do iene. Isso também é bastante interessante, então vou resumir em breve.
Penso que também pode haver outras faltas de dinheiro, mas não tenho tempo para recolher dados estatísticos neste momento. Deixando isso de lado por enquanto, penso que o argumento do Professor Niwa por si só é razão suficiente para emitir notas bancárias governamentais. Acho que provavelmente não é possível com a lei actual, mas se for esse o caso, precisamos de rever a lei e colocá-la em prática, caso contrário acabaremos realmente numa grande depressão!
1998.9.7/XNUMX/XNUMX (Natsuhiko Sakimura)