Lorsque vous parlez d’imprimer de la monnaie pour améliorer l’économie, envisagez-vous de provoquer immédiatement une hyperinflation ? Les gens disent que je suis fou, mais je ne le pense pas. Je ne suis pas keynésien, donc mes opinions sont quelque peu différentes de celles du professeur Haruki Niwa, professeur à l'école supérieure de l'université Kwansei Gakuin, mais je pense que cela sera très utile, alors commençons par l'article du professeur Haruki Niwa dans "Gentlemen ! Numéro de mai 1998". " Revoyons la phrase « Si vous n'avez pas d'argent, imprimez ».
L'argument selon lequel « l'argent pour la promotion économique vient de la planche à billets » n'est pas particulièrement nouveau ; par exemple, dans le chapitre 1 de « Economics of Employment » de Lerner, il y a une déclaration qui dit : « L'argent pour la promotion économique vient de l'imprimerie.'' D'où vient l'argent ? Il doit venir de l'imprimerie ! (Omis) Il ne vient pas des impôts ou des obligations d'État. Il aurait dû être écrit. Pour répondre à la situation économique actuelle, l’enseignement le plus fondamental de l’économie keynésienne est d’émettre des « billets de banque du gouvernement » et de les utiliser comme ressources financières pour des dépenses budgétaires à grande échelle. C’est la seule politique qui existe.
Certaines personnes peuvent penser que créer de nouveaux billets de banque en plus des billets de la Banque du Japon revient à fabriquer de la fausse monnaie, mais dans une économie monétaire, tout argent est essentiellement crédité. Premièrement, les pièces ne sont pas émises par la Banque du Japon, mais sont des « monnaies gouvernementales » émises par le gouvernement.
La raison pour laquelle l’émission de grandes quantités de billets d’État ne provoque pas d’hyperinflation est que ces billets d’État ont comme garantie de crédit (source de financement) la capacité de production excédentaire de l’ensemble de l’économie (écart déflationniste). Actuellement, au Japon, le capital d'équipement des entreprises a augmenté d'environ six fois et demie par rapport à la fin de l'ère de forte croissance économique, mais le PIB n'a que doublé et de moitié, et la production industrielle n'a que doublé, il y a donc un considérable quantité de biens d’équipement est inutilisée. Il en va de même pour la population active ; si l’on prend en compte non seulement la hausse du taux de chômage, mais aussi la réduction des heures supplémentaires et du chômage interne, on peut dire qu’une part considérable de la population active est inactive. Cet écart déflationniste est estimé de manière prudente entre 6 et 2 % sur la base du PIB. En d’autres termes, un énorme PIB potentiel de 200 à 300 XNUMX milliards de yens par an est gaspillé sans être réalisé. Il n’y aura pas d’inflation tirée par la demande tant qu’il existe un écart déflationniste. Si cela devait se produire, il s’agirait d’une inflation poussée par les coûts, mais il n’y a actuellement aucun signe que cela se produise dans le monde entier. Par conséquent, l’émission de billets de banque par le gouvernement dans le cadre de l’écart déflationniste ne provoque pas d’inflation.
Historiquement, l'émission de « billets d'État » a été mise en œuvre au Japon, et il existe des exemples où cela a permis de sauver les finances nationales et l'économie nationale. C'est pendant la restauration Meiji que le « Taijokan-satsu » (plus tard connu sous le nom de Minbu-Minbu-satsu) fut publié à l'initiative de Yuri Masaaki. Au moment de la restauration Meiji, le Japon était dans un état de déflation. Par conséquent, ils ont émis des « billets de banque du gouvernement » et augmenté les dépenses gouvernementales pour la modernisation, créant ainsi une nation riche et une armée forte. Par ailleurs, il convient de noter qu’il n’y a pas eu d’inflation durant cette période (jusqu’en 10). D'ailleurs, ceux qui s'opposent à l'émission de billets d'État soulignent généralement que la déflation de Matsukata était nécessaire pour faire face à l'inflation après la guerre de Seinan, mais qu'en réalité elle avait déjà été réalisée à l'époque du ministre des Finances Shigenobu Okuma. que la déflation de Matsukata n'était pas nécessaire puisque l'inflation s'était calmée.
Un autre exemple similaire est ce que l'on appelle « Takahashi Finance ». Ils ont demandé à la Banque du Japon de garantir directement les obligations d'État nouvellement émises et ont utilisé les fonds obtenus pour mener des politiques visant à accroître la demande intérieure à grande échelle. (Bien qu’il ne s’agisse pas d’une émission de billets par le gouvernement, il s’agit d’une politique très similaire.)
L’émission de billets d’État présente des avantages supplémentaires. L’essentiel est d’éviter de provoquer « l’effet d’éviction » ou « l’effet Mundell-Fleming ». Ces effets peuvent être évités par la Banque du Japon souscrivant directement des obligations d'État, ou par des « opérations d'achat », dans lesquelles la Banque du Japon achète des obligations d'État qui ont été vendues sur le marché et fournit le produit, mais avec des billets d'État. il n'y a pas une telle préoccupation en premier lieu.
De plus, lorsqu’il émet des obligations d’État et les échange avec le secteur privé, le gouvernement doit un jour payer des intérêts et rembourser le principal, mais avec les billets d’État, s’il n’est pas nécessaire de les rembourser, il n’y a pas de paiement d’intérêts. En effet, l'émission de billets de banque par le gouvernement, soutenue par un déficit déflationniste de 300 XNUMX milliards de yens par an, est un marteau.
Ensuite, quant à l'utilisation du marteau, il est possible d'envisager des dépenses dans les infrastructures sociales et la sécurité sociale, qui sont encore insuffisantes au Japon, mais on n'a pas le temps de planifier cela maintenant, et ce plan n'est pas garanti. soit. Il vaudrait mieux laisser cela au marché orthodoxe et donner à chaque citoyen 40 40 yens sous forme de somme forfaitaire. Même si cela peut entraîner une certaine défaillance du marché, l’inadéquation sera bien moindre qu’un plan arbitraire. La raison de ce chiffre de 2.5 100 yens est que si l’effet multiplicateur était d’environ XNUMX fois, l’effet d’expansion serait de XNUMX XNUMX milliards de yens, bien dans l’écart de déflation. En raison de cette expansion économique, les recettes publiques augmenteront considérablement et les finances nationales deviendront progressivement excédentaires.
L’argument du professeur Niwa est à peu près similaire à celui ci-dessus. Il décrit également comment empêcher le yen de s’apprécier. C'est également très intéressant, je vais donc le résumer bientôt.
Je pense qu'il peut y avoir d'autres pénuries d'argent également, mais je n'ai pas le temps de collecter des données statistiques pour le moment. Laissant cela de côté pour l’instant, je pense que l’argument du professeur Niwa constitue à lui seul une raison suffisante pour émettre des billets de banque gouvernementaux. Je pense que ce n'est probablement pas possible avec la loi actuelle, mais si c'est le cas, nous devons réviser la loi et la mettre en pratique, sinon nous finirons vraiment dans une grande dépression !
1998.9.7 (Natsuhiko Sakimura)